双达股份IPO之路：业绩波动、关联交易引争议，北交所问询函拷问经营真相

元描述： 双达股份北交所IPO申请遭第二轮审核问询，北交所就其业绩波动、关联交易、资金往来等问题提出质疑。本文将深入分析双达股份的财务状况和经营现状，并探讨其IPO之路面临的挑战。

引言:

双达股份，一家主营特种工业泵、复合材料管道及其他装备的企业，在2023年12月25日递交了北交所IPO申请，并于今年7月11日收到了第二轮审核问询函。北交所对双达股份的经营业绩下滑、关联交易合规性、资金往来真实性等问题提出了七个方面的质疑，引发了市场关注。这究竟是上市前的正常审核流程，还是预示着双达股份的IPO之路将充满荆棘？本文将深入分析双达股份的财务状况和经营现状，并探讨其IPO之路面临的挑战。

业绩波动：海外订单占产能，营收下滑压力大

双达股份的业绩波动幅度较大，且应收账款余额持续大幅增长，这引起了北交所的关注。

2021年至2023年，公司营业收入分别为3.65亿元、3.52亿元、3.92亿元，同比分别变动-3.36%、11.15%。 然而，2024年第一季度，公司业绩大幅下滑，营业收入仅为6508.89万元，较上年同期减少33.71%，扣非归母净利润更是减少了80.87%。 双达股份解释称，主要系工期较长的海外客户订单占用公司产能尚未实现收入。

北交所则要求公司说明2024年第一季度业绩下滑幅度较大的原因，是否仅由海外客户占用产能导致。 并结合公司特种工业泵产品应用领域、客户新扩建项目周期、客户设备大修周期、零配件更换周期等，说明公司拟境内外业务销售趋势，是否存在订单减少、业绩下滑的风险。

此外，双达股份的经营活动产生的现金流量净额也呈现波动趋势，2023年上半年更是出现净流出状况，这表明公司可能存在营运资金不足的风险。

双达股份应收账款及合同资产余额占当期营业收入比重分别为48.21%、52.63%、69.86%和64.59%，周转率分别为3.19次/年、2.02次/年、1.61次/年和1.60次/年，远低于同行业可比公司。 这意味着双达股份的应收账款回收存在较大风险，若未来个别客户不能及时或无力支付货款，公司将面临应收账款难以收回而发生坏账损失的风险。

双达股份的资产负债率也处于较高水平，报告期内，双达股份的合并口径资产负债率分别为66.84%、67.20%、57.16%、50.45%，远高于同行可比公司均值。 这表明公司财务压力不可小觑，需要关注其偿债能力和风险控制能力。

关联交易：泵阀集团业务转移，信息披露存疑

双达股份的实控人吴永贵旗下公司泵阀集团与双达股份之间的业务独立性和关联交易的公允性也受到北交所的关注。

2017年、2018年，双达股份实控人吴永贵旗下的企业泵阀集团将管道和泵类业务转移至公司，但部分客户的销售仍需通过泵阀集团进行。 2021年度，公司通过泵阀集团对外销售的收入金额为2737.05万元，该部分业务均以泵阀集团从公司采购的方式平价对外销售。 此外，部分客户未能准确识别与其最终开展并完成业务的主体是公司还是泵阀集团。

北交所要求公司结合客户访谈情况说明，客户错打款至泵阀集团且通过泵阀集团回款金额大幅增长的原因及商业合理性，公司与泵阀集团业务开展、资金往来等是否独立进行，公司第三方回款及销售确认相关内部控制的建立和规范情况，是否存在通过泵阀集团虚构交易或调节账龄的情形。

此外，泵阀集团以房屋及土地使用权出资设立靖江新达，并将其持有的靖江新达100%的股权以低于评估值的价格转让给双达股份，同时无偿转让了16项专利、5项商标给双达股份。 这些行为引发了市场对双达股份与泵阀集团之间是否存在利益输送的质疑。

北交所要求公司说明相关交易是否取得泵阀集团的股东大会的同意，是否存在纠纷或潜在纠纷。

资金流向：IPO前分红2000万，募资5000万补流动资金

双达股份本次拟以募集资金投入金额2亿元，其中5500万元用于补充流动资金。然而，即使在业绩波动、公司负债率高企，经营现金流告负的情况下，双达股份仍于2021年及2023年上半年分别进行了现金分红1008.80万元、1234.56万元，分别占当期扣非归母净利的50.2%、47.53%。

北交所曾要求公司结合生产经营计划、营运资金需求，报告期各期末货币资金情况、应收账款管理政策、资产负债率情况、分红情况、理财产品支出情况，以及资金需求的测算过程与依据，说明补充流动资金及资金规模的必要性、合理性。

此外，2020年及2021年，公司实控人吴永贵还不断通过转让股份的方式为双达股份引入股东，以此套现了近1000万元。

双达股份IPO之路面临的挑战

双达股份的第二轮审核问询函显示，北交所对公司存在诸多疑虑，包括业绩波动、关联交易合规性、资金流向等问题。这些问题将成为双达股份IPO之路面临的重大挑战。

双达股份需要加强对财务数据的透明度和真实性，认真回复北交所的审核问询，消除投资者的疑虑。 公司也需要加强内部控制，规范关联交易，确保信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性。

如果双达股份无法有效解决北交所提出的问题，其IPO之路将充满挑战，甚至可能面临失败的风险。

常见问题解答

1. 双达股份的经营风险有哪些？

双达股份的经营风险主要包括业绩波动、应收账款回收风险、营运资金不足风险、关联交易风险等。

2. 双达股份的财务状况如何？

双达股份的财务状况存在一定风险，主要体现在业绩波动较大、应收账款余额持续增长、经营活动产生的现金流量净额波动、资产负债率较高水平等。

3. 双达股份的关联交易存在哪些问题？

双达股份与实控人吴永贵旗下的泵阀集团存在大量关联交易，包括业务转移、股权转让、专利商标转让等，这些交易的公允性存在疑虑。

4. 双达股份的资金流向如何？

双达股份在业绩波动的情况下，仍进行了较大规模的分红，同时拟募集5500万元用于补充流动资金，这引发了市场对资金流向的质疑。

5. 双达股份的IPO之路会顺利吗？

双达股份的IPO之路面临着诸多挑战，需要认真对待北交所的审核问询，消除投资者的疑虑。

6. 投资者应该如何看待双达股份的IPO？

投资者需要谨慎评估双达股份的投资风险，关注公司财务状况、经营现状、关联交易等问题，并根据自身风险承受能力做出合理的投资决策。

结论

双达股份的IPO之路能否顺利，最终取决于公司能否有效解决北交所提出的问题，并消除投资者的疑虑。

投资者在投资双达股份时，需要关注公司业绩波动、关联交易合规性、资金流向等问题，并根据自身风险承受能力做出合理的投资决策。

双达股份的IPO之路，将成为北交所审核制度和市场监管的典型案例，也将对其他拟上市企业起到警示作用。